L'ANALYSE TECHNIQUE 

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COURS D'INTRODUCTION À L'ANALYSE TECHNIQUE (document pdf)

DOCUMENTATION COMPLÈTE SUR L'ANALYSE TECHNIQUE

L'ÉTERNEL DÉBAT ANALYSE TECHNIQUE - ANALYSE FONDAMENTALE
 
Comme l'analyse fondamentale, l'analyse technique part de l'hypothèse que les prix sont déterminés par l'offre et la demande des titres. L'analyse fondamentale recherche les raisons qui expliquent des variations dans l'offre et la demande. Entre autres, elle suppose que cette offre et cette demande sont basées sur des variables économiques comme le rendement anticipé et le risque des titres. La prévison du prix du titre est alors faite en se fondant sur l'impact des variables de l'économie et de l'industrie, de même que des données propres à l'entreprise, sur le rendement et le risque des titres financiers, et donc sur l'offre et la demande. Par contre, l'analyse technique suppose que l'offre et la demande des titres sont déterminées par des comportements rationnels et irrationnels d'un ensemble d'investisseurs composés aussi bien de très brillants et bien informés investisseurs que de "maniaques" ou de simples suiveurs. Elle estime qu'il n'est pas nécessaire de rechercher les raisons d'une variation de l'offre et de la demande d'un titre. Ces raisons sont trop nombreuses, rationnelles et irrationnelles, conscientes et inconscientes, cernables et non-cernables. L'analyste recherche tout simplement les évidences d'un changement de l'offre ou/et de la demande en utilisant un ensemble de signaux ou d'indicateurs de tendance des marchés financiers en pré-supposant que la dissipation des tendances est toujours lente sur les marchés. Si l'analyse technique permet d'identifier des signaux d'achat ou de vente,  elle n'est pas en mesure de dire pourquoi les investisseurs sont en train d'acheter ou de vendre.
 
L'analyse technique et l'analyse fondamentale ont le même but: prédire les fluctuations des prix en utilisant des données historiques ou l'information publique. Les deux peuvent se tromper et se trompent souvent! Elles donnent toutes les deux des indications sur les fluctuations futures des prix: elles sont donc complémentaires. À court terme, l'analyse technique est plus utile et peut produire de meilleurs résultats. Mais à moyen et long terme, l'analyse fondamentale domine l'analyse technique. L'analyse technique ne tient pas compte de l'économie, des grèves dans l'entreprise etc... Il faut cependant noter qu'il est quasiment impossible de faire une bonne analyse technique sans aucune connaissance de variables environnementales et spécifiques (variables fondamentales) à l'entreprise.
 
L'analyse technique consiste principalement:
 

Avantages de l'analyse technique
 
. Utilisation simple, facile et rapide
. Intégration des considérations psychologiques et économiques dans l'examen des variations des prix
. Requiert très peu de données sur l'entreprise, l'industrie ou l'économie
. Indique quand acheter ou quand vendre des titres
 
Inconvénients et limites de l'analyse technique
 
. Ne peut les variations de l'offre ou de la demande d'un titre sur le marché
. Auto-destructeur: les prévisions se réalisent d'elles-mêmes parce que les gens y croient. Plus les gens utilisent une règle de transaction, plus les prévisions de la règle sont détruites au profit de la règle opposé.
. Interprétation trop subjective des règles et des graphiques
. Contraire à l'hypothèse de l'efficience des marchés financiers.
 
Deux approches de l'analyse technique: l'approche de l'opinion contraire et l'approche du "smart money"
 
L'approche de l'opinion contraire
 
La prémise de cette approche est que la majorité des investisseurs sur le marché se trompent la plupart du temps. Lorsque le marché est bien à la hausse, ces investisseurs estiment qu'ils sont en train de manquer le bateau: ils achètent au moment où les prix sont déjà très élévés. Lorsque le marché est fortement à la baisse, la majorité des investisseurs sont pris de panique: ils vendent au moment où les prix sont très bas. Alors, l'analyse technique suggère de prendre toujours une décision qui va à l'encontre de ce que font la majorité des investisseurs. Autrement dit, si la plupart des gens achètent (le marché est à la hausse), alors c'est le moment de vendre, et vice-versa.
 
L'approche du "Smart money"
 
La prémise de cette approche est qu'il existe sur les marchés financiers quelques investisseurs professionnels, brillants ou mieux informés qui savent ce qu'ils font lorsqu'ils décident d'acheter ou de vendre des titres. Alors, l'analyse technique suggère d'identifier ces investisseurs et de toujours sauter dans le même train qu'eux. Autrement dit, faire comme des moutons de panurge: acheter quand ces investisseurs professionnels commencent à acheter, et vendre lorsque ces investisseurs commencent à vendre.
 
 
Quelques règles de l'approche de l'opinion contraire
  L'encaisse des fonds mutuels dépend des anticipations des investisseurs (qui font de nouveaux placements ou des retraits) et des gestionnaires des fonds mutuels. Le ratio d'encaisse reflète ces anticipations: il est très élevé quant les gestionnaires de fonds mutuels anticipent une baisse du marché. L'analyste technique qui utilise l'approche de l'opinion contraire estime que les gestionnaires institutionnels ont généralement échoué dans leur tentative de prédire le cycle boursier. La bonne prévision, c'est l'inverse de l'anticipation des gestionnaires institutionnels.
 

Si ce ratio est supérieur à 13%, les gestionnaires de fonds mutuels anticipe un marché à la baisse: l'analyse technique voit là une indication d'un marché haussier (puisque, estime t-il, ces liquidités vont générer dans le futur des demandes de titres risqués).
Si ce ratio est inférieur à 7%, les gestionnaires de fonds mutuels anticipe un marché à la hausse: l'analyse technique voit là une indication d'un marché baissier.
 

Un solde à la baisse indique que les investisseurs anticipent un marché à la hausse. Par conséquent, l'analyste technique qui utilise la stratégie de l'opinion contraire y voit plutôt un marché à la baisse (baisse du pouvoir d'achat potentiel de titres financiers sur le marché) et un signal de vente.
Par contre, un solde à la hausse indique que les investisseurs anticipent un marché à la baisse. Par conséquent, l'analyste technique qui utilise la stratégie de l'opinion contraire y voit plutôt un marché à la hausse (une accumulation de pouvoir d'achat potentiel) et un signal d'achat de titres.
   
Ici encore, l'analyste technique estime que les courtiers se trompent très souvent, ou que leurs recommandations sont tellement suivies par si tant d'investisseurs qu'elles produisent des résultats inverses sur le marché. L'analyste utilise le ratio suivant de recommandations de placement:
 

 
Si ce ratio est supérieur ou égal à 60%, les investisseurs anticipent un marché à la baisse: l'analyste technique y voit une indication d'un marché à la hausse et un signal d'achat.
Si ce ratio est inférieur ou égal à 20%, les investisseurs anticipent un marché à la hausse: l'analyste technique y voit une indication d'un marché à la baisse et un signal de vente.
   
La comparaison est faite en calculant le ratio de volume:

 
 
Une valeur élevée de ce ratio indique que les investisseurs anticipent un marché à la hausse: l'analyste technique y voit une indication d'un marché à la baisse et un signal de vente, estimant que le marché a atteint un sommet. Lorsque ce ratio est faible, l'analyste technique y voit plutôt le signal d'un marché à la hausse.
 

L'achat d'options de vente reflète une anticipation d'une baisse des cours et du marché en général; L'achat d'options d'achat reflète une anticipation d'une hausse des prix des titres. L'analyste technique utilise le ration put/call pour se faire une idée des anticipations du marché en général afin de prendre la position inverse.
 

 
En général, ce ratio se situe entre 0,35 et 0,85. Un ratio faible (peu d'options de vente: les investisseurs anticipent un marché à la hausse) est considéré, par les tenants des règles de l'opinion contraire, comme un signal de vente. De même, un ratio élevé reflète des anticipations à la baisse du marché, et est considéré par l'analyste technique comme un signal d'achat.
 
 
L'approche du "Smart Money"

L'analyste technique utilise plusieurs indicateurs qui lui permettent de déterminer ce que font les investisseurs brillants et bien informés afin de pouvoir les suivre à temps. Ces indicateurs sont, entre autres:
 

 Il est calculé de la façon suivante:


 
Cet indice est toujours inférieur à 100%. Plus il tend vers 100%, plus la confiance s'établit, précurseur d'un marché à la hausse. L'utilisation de ce ratio suppose que les transactions sur obligations révèlent les tendances futures des marchés boursiers. Les acheteurs institutionnels d'obligations, mieux informés, expriment leur confiance dans le marché en se tournant vers les obligations AAA lorsque les perspectives sont à la baisse, et vers les obligations de second ordre lorsque les perspectives sont bonnes. La tendance de cet indice précède de deux à quatre mois celle de la bourse
 
En période d'optimisme ou lorsque les perspectives de l'économie sont bonnes, l'écart de rendement entre les obligations de grandes qualités et les obligations de moins bonne qualité se retrécit, ce qui fait augmenter l'indice de confiance qui tant alors vers 100%.

 Le ratio des ventes à découvert par les spécialistes est utilisés pour suivre les stratégies de ces derniers qui, souvent, sont bien informés.
 
 
 
Une valeur faible de ce ratio (moins de 30% au NYSE) est un signal d'achat puisque les spécialistes sont en train d'acheter. Une valeur élevée de ce ratio (plus de 50 au NYSE) est un signal de vente puisque les spécialistes anticipent une baisse du marché en procédant à des ventes à découvert.
  Une augmentation des soldes de marge est une indication que les investisseurs rusés et astucieux sont en train d'acheter des titres sur marge - ils anticipent donc une hausse des prix sur le marché. Une baisse du solde des comptes de marge indique que ces investisseurs sont en train de vendre des titres, reflet d'une anticipation des marchés à la baisse.
 
 
Interprétation des graphiques: Quelques outils

L'interprétation des graphiques est plus un art qu'une technique. Cependant, quelques outils existent pour permettre une bonne analyse des graphiques. Nous mentionnons ici les niveaux de support et de résistance seulement, et la logique sur laquelle ils sont fondés. Les formations de distributions, les modèles d'accumulation ou d'inversion, les moyennes mobiles ...etc. sont bien d'autres outils utiles à l'analyste.
 
Niveau de support: Niveau le plus bas en dessous duquel il est très peu probable que le prix baisse.
C'est le prix pour lequel la demande devrait être assez forte: lorsqu'il est atteint, il y a de nombreux acheteurs qui sont près à acheter le titre. Le prix remonte. Percer le niveau de support est un signal à la baisse des prix.
 
Niveau de résistance: Niveau le plus élevé que le prix franchira difficilement.
C'est le niveau de prix pour lequel l'offre devrait être assez élevée. Lorsqu'il est atteint, de nombreux vendeurs se présentent sur le marché, poussant le prix à la baisse. Percer le niveau de résistance est un signal à la hausse des cours.
 
L'utilisation des niveaux de support et de résistance tire ses fondements de la psychologie des investisseurs. Par exemple., supposons que le prix des actions de la Banque Royale est resté pendant plusieurs semaines à 84$, puis, baisse à 75 $. Alors, quand il remontera près de 84$, il y aura des pressions à la vente par ceux qui avaient acheter l'action à 84$ .... le prix va difficilement franchir les 84$.
 
Remarque sur l'utilisation des graphiques
Le principal inconvénient de l'analyse technique est que l'interprétation de graphique repose