L’analyse de projets d’investissement

Que ce soit pour la PME ou la grande entreprise, une décision d’investissement est souvent d’importance stratégique et la principale source de création de valeur. Ses conséquences sur la rentabilité se feront sentir longtemps. Et, si la décision est mauvaise, il sera souvent long et difficile de redresser la situation. C’est pourquoi les entreprises prennent le temps de mûrir ces décisions là, de peser soigneusement les possibilités qui s’offrent, d’analyser toutes les conséquences prévisibles avant de faire le choix final.

L’actualité économique récente regorge de décisions stratégiques complexes. Pensez par exemple à l’augmentation de la capacité des lignes de transport d’Hydro-Québec vers l’Ontario; à l’accouchement difficile des Séries C chez Bombardier Aéronautique; à l’ouverture, pour une PME, d’une filiale en Afrique du Nord; à la décision de surseoir à la construction d’une usine de recyclage.

Dans un premier temps il faut s’assurer que l’investissement sera rentable. Comme il faut d’abord débourser de gros montants d’argent, les rentrées d’argent futures doivent avoir une valeur actuelle au moins aussi grande que l’investissement initial. La différence entre la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs et l’investissement initial est appelée «valeur actuelle nette» du projet. C’est une mesure de la valeur créée par le projet. La rentabilité d’un projet peut aussi être mesurée par le taux de rendement qu’il rapporte. Ce taux doit être au moins égal au taux exigé par les créanciers et les actionnaires.

Ce qui rend ces décisions difficiles à prendre est l’incertitude entourant le futur. Le marché est-il là? Un concurrent est-il sur le point de lancer une guerre de prix? Allons-nous souffrir de fluctuations dans le prix du pétrole? Il faut donc envisager plusieurs scénarios, faire une analyse des risques encourus.

Mais ce n’est pas la seule source de complexité. Il est fréquent qu’un projet puisse être fait en plusieurs phases. Songez par exemple au développement d’un nouveau médicament : recherche, obtention d’un brevet, tests cliniques, approbation des instances de réglementation, lancement, etc. Ces décisions ne sont pas toutes prises en même temps. Elles dépendent du contexte qui prévaudra à différents moments dans le futur. Et elles dépendent les unes des autres. Si on abandonne le projet à la fin de la phase 2, on ne pourra pas faire une expansion à la fin de la phase 3.

En somme l’analyse de la rentabilité et du risque d’un projet d’investissement est une tâche importante et complexe.