HEC Montréal est fière de souligner l’octroi d’une subvention de 1 203 136 $ de la Fondation canadienne pour l’innovation (FCI) pour le financement du Laboratoire de calcul et d’exploitation des données. Cette subvention s’inscrit dans le cadre du programme Fonds de l’avant-garde de la FCI. Le projet de création du nouveau laboratoire s’élève à 3 millions de dollars. À la subvention de la FCI s’ajoutent une contribution équivalente du Gouvernement du Québec ainsi des contributions de partenaires. Ce projet a été piloté par la professeure titulaire Michèle Breton, directrice du Centre de recherche en e-finance de HEC Montréal.

Pour la direction de HEC Montréal, la mise en place du Laboratoire de calcul et d’exploitation de données (LACED) est prioritaire pour le maintien d'une activité de recherche de haut niveau en gestion. Le Laboratoire, abritant des serveurs et des postes de travail, comprendra des bases de données économiques, financières, de marketing et d’autres domaines de la gestion ainsi que les logiciels spécialisés permettant de traiter ces données et de réaliser des calculs et des simulations scientifiques. Cette infrastructure servira à de nombreux travaux de recherche, notamment de type multidisciplinaire, menés par les membres du corps professoral et les étudiants de 2e et de 3e cycles. Parmi les thèmes de recherche qui y seront abordés figurent la distributique et la logistique, la gestion intégrée des risques, la gouvernance, la macroéconomie, la finance mathématique, l’exploitation de données (data mining) et la gestion de l’énergie et de l’environnement. Les 10 chercheurs principaux impliqués dans ce projet sont :

• Michèle Breton, directrice du Centre de recherche en e-finance et du Laboratoire de calcul en finance et assurance

• Jean-François Cordeau, titulaire de la Chaire de recherche du Canada en logistique et en transport

• Jean-Claude Cosset, professeur titulaire au Service de l’enseignement des affaires internationales et directeur de la recherche

• Georges Dionne, titulaire de la Chaire de recherche du Canada en gestion des risques

• Pierre Hansen, titulaire de la Chaire d’exploitation des données

• Gilbert Laporte, titulaire de la Chaire de recherche du Canada en distributique

• Michel Normandin, directeur du Centre interuniversitaire sur le risque, les politiques économiques et l’emploi

• Suzanne Rivard, titulaire de la Chaire de gestion stratégique des technologies de l’information

• Bernard Sinclair-Desgagné, titulaire de la Chaire d’économie internationale et de gouvernance

• Georges Zaccour, titulaire de la Chaire de théorie des jeux et gestion

Partenariats

Plusieurs projets de recherche poursuivis au LACED seront développés en collaboration avec des partenaires des secteurs privé et public, à partir de problématiques réelles de gestion. En facilitant la collaboration entre les chercheurs et l’industrie, l’infrastructure du LACED permettra le transfert rapide des connaissances et la mise en application des meilleures pratiques de gestion au Québec.

Le nouveau Laboratoire sera une extension de l’actuel Laboratoire de calcul en finance et assurance (LACFAS), qui a bénéficié de l’appui de la FCI et dont la vocation s’est progressivement étendue à toute la communauté de recherche de HEC Montréal. Les chercheurs prévoient d’ailleurs poursuivre des projets en partenariat avec des entreprises avec lesquelles des recherches multidisciplinaires y ont été réalisés, dont la Caisse de dépôt et placement du Québec, la Banque Nationale, Desjardins, la Banque du Canada, Hydro-Québec et Statistique Canada.

Enfin, en plus de la majorité des chaires de recherche de HEC Montréal, les partenaires institutionnels et groupes de recherche suivants sont impliqués au LACED : l’Institut de finance mathématique de Montréal (IFM²), le Centre interuniversitaire sur le risque, les politiques économiques et l'emploi (CIRPÉE), le Centre de recherche en e-finance (CREF), de Groupe d’études et de recherche en analyse des décisions (GERAD) et le Centre interuniversitaire de recherche sur les réseaux d’entreprise, la logistique et le transport (CIRRELT).

Ramzi Ben-Abdallah (Ph. D. 2008) a reçu le prix Mercure de la meilleure thèse de doctorat 2008, assorti d'une bourse de 3 000 $. Codirigée par les professeurs Michèle Breton et Hatem Ben Ameur, du Service de l'enseignement des méthodes quantitatives de gestion, la thèse de Ramzi s'intitule Essays on the Valuation of Derivatives on Long Maturity Treasury Bonds. Le lauréat s'est distingué sur les 17 diplômés dont la thèse était admissible pour ce prix en 2008.  

Dans le cadre de sa thèse, Ramzi s’intéresse à l’évaluation théorique et empirique du contrat à terme sur les obligations gouvernementales américaines de longue maturité transigé au Chicago Board of Trade (CBOT). L’un des plus transigés dans le monde, ce contrat est principalement utilisé pour la couverture du risque de taux d’intérêt à long terme. Le lauréat s’intéresse également à la détermination d’une stratégie optimale de livraison pour le détenteur (quand et quelle obligation livrer), et ce, dans un contexte d’incertitude.

Sur le plan méthodologique, les travaux de Ramzi contribuent au développement de nouvelles procédures pour l’évaluation de produits dérivés financiers et leur application à tout type de contrats à terme comprenant des options implicites. Sur le plan empirique, ses travaux amènent une meilleure gestion et couverture du risque de taux d’intérêt en proposant des stratégies d’exercice plus efficaces que celles observées sur le marché. Ceci relève d’une grande importance, surtout dans la conjoncture financière et économique mondiale actuelle.

La qualité de la thèse de Ramzi lui a déjà valu des retombées intéressantes. Le lauréat a déjà fait 10 présentations dans le cadre d'importantes conférences nord-américaines et internationales, dont la Third International Conference on Asia-Pacific Financial Markets, en décembre 2008, à Séoul, et la Melbourne Derivatives Research Group Conference, en mars 2008, à Melbourne, où il était l'unique étudiant au doctorat et le plus jeune chercheur convié. Il a de plus participé à la conférence internationale 2007 de l'Association française de finance, en décembre 2007, à Paris.

Ramzi a aussi publié trois articles issus de sa thèse, dont celui intitulé « An Analysis of the True Notional Bond System Applied to the CBOT T-Bond Futures », paru dans la revue Journal of Banking & Finance*. Cet article lui a valu l’un des trois prix Esdras-Minville 2009 décernés à des étudiants de doctorat ayant publié un article dans une revue scientifique avec comité de lecture.

Ramzi Ben-Abdallah est professeur au Département de finance de l'École des sciences de la gestion, à l'UQAM, depuis janvier 2009.

Le jury était composé d’Alain d’Astous (marketing), de Patrick Soriano (méthodes quantitatives de gestion) et de Christian Vandenberghe (management). 
 

Évaluation de la performance des fonds de couverture

Dans l’article, le lauréat présente les résultats d’une étude portant sur l’évaluation de la performance des fonds de couverture. Serge Patrick étudie notamment la présence de persistance pure dans les rendements, « qui permet d’évaluer la régularité avec laquelle le gestionnaire est en mesure d' obtenir des rendements absolus », explique-t-il.

Serge Patrick a étudié deux formes de persistance pure : la persistance absolue (rendements positifs/rendements négatifs) et la persistance liée au high water mark (valeur maximale atteinte par un investissement). Comme le critère high water mark prend en compte l’amplitude des pertes, il permet d' évaluer la régularité avec laquelle le gestionnaire augmente la richesse de l’investisseur.

Des résultats éclairants sur la performance des fonds de couverture

Parmi les résultats de l’étude, on constate que le lissage contribuerait à l’augmentation de la persistance absolue, ce qui donne lieu à une surestimation de la performance du gestionnaire.

L’étude fait également ressortir que la probabilité que les gestionnaires des fonds de couverture obtiennent des rendements positifs serait relativement élevée. En revanche, la probabilité qu’ils augmentent le high water mark (soit la richesse de l’investisseur) est beaucoup plus faible. Il s’agit d’une conséquence de la distribution non normale des rendements. L’analyse de la persistance liée au high water mark s’avère donc meilleure que l’analyse de la persistance absolue pour l’évaluation de la performance des fonds de couverture.

Mentionnons que l’article primé est tiré des travaux effectués dans le cadre de la thèse de doctorat de Serge Patrick qui a pour codirecteurs de thèse les professeurs Nicolas Papageorgiou et Iwan Meier, du Service de l’enseignement de la finance. Boursier de l’Institut de finance mathématique de Montréal (IFM2), Serge Patrick est chercheur affilié au groupe de recherche en placements alternatifs DGAM-HEC Montréal.