HOMMAGE À MINH CHAU TO

NUMÉRO SPÉCIAL PORTANT SUR LA FINANCE

INTRODUCTION

par Georges Dionne

ARTICLES ÉVALUÉS

DYNAMIC OPTIMAL FUTURES HEDGING WITH JUMP RISK AND STOCHASTIC INTEREST RATES

by Nabil Chahdoura, Minh Chau To and Pierre Laroche

DETERMINANTS OF UNDERWRITING FEES FOR DOMESTIC AND NON-DOMESTIC SEASONED EQUITY OFFERINGS BY CANADIAN CROSS-LISTED SHARES

by Lawrence Kryzanowski and Arturo Rubalcav

MOMENTUM ET VOLUME DE TRANSACTION SUR LE MARCHÉ BOURSIER CANADIEN

par Kodjovi G. Assoé, Suzy Champagne et Oumar Sy

LA GESTION CORPORATIVE DES RISQUES FINANCIERS : PRIMES DE RISQUE ET OPTION PANIER-ASIATIQUE

par Chakib Aabouche, Simon Lalancette et Frank Leclerc

DYNAMIC HEDGING UNDER TRANSACTION COSTS IS RISK FREE RETURN ATTAINABLE?

par Maher Yaghi         

Chroniques

FAITS D’ACTUALITÉ
par Rémi Moreau

CHRONIQUE ACTUARIELLE
par divers collaborateurs du Groupe-conseil Aon

CHRONIQUE DE DOCUMENTATION

par Rémi Moreau

GARANTIES PARTICULIÈRES

par Rémi Moreau

CHRONIQUE JURIDIQUE

par Rémi Moreau
 
 
 
 
   
 

DYNAMIC OPTIMAL FUTURES HEDGING WITH JUMP RISK AND STOCHASTIC INTEREST RATES

by Nabil Chahdoura, Minh Chau To and Pierre Laroche

Dans cet article, nous développons des ratios de couverture dans un contexte dynamique, par l’utilisation des contrats à terme boursiers, lorsque le prix au comptant suit un processus de diffusion avec sauts de Poisson, et lorsque la base et le règlement quotidien créent des risques additionnels. Nous montrons que nos ratios de couverture pourraient être plus efficients que celui induit par la régression, et ceux obtenus par Chang, Chang et Fang (1996a, 1996b), soit à cause d’une modélisation différente, soit à cause de la spécification d’un différent processus de diffusion. Nous avons appliqué notre modèle au contrat sur le pétrole brut West Texas Intermediate coté sur le NYMEX, et montré que nos ratios de couverture sont plus efficients que les autres ratios dans les horizons de couverture courte.

DETERMINANTS OF UNDERWRITING FEES FOR DOMESTIC AND NON-DOMESTIC SEASONED EQUITY OFFERINGS BY CANADIAN CROSS-LISTED SHARES

by Lawrence Kryzanowski and Arturo Rubalcav

Cet article vérifie si les déterminants des frais de souscription sont les mêmes pour des émissions subséquentes d’actions (ESA) domestiques et non domestiques par des entreprises canadiennes dont les titres sont interlistés sur le TSE, le NYSE/AMEX et le NASDAQ. Les résultats montrent que le montant brut de l’émission, la taille de l’entreprise, la volatilité des rendements, l’importance relative de l’émission et la présence d’une option d’attributions excédentaires sont les déterminants des frais de souscription des ESA domestiques. La taille de l’entreprise, le nombre de souscripteurs, le type d’émission et le marché spécifique américain où le titre est interlisté constituent les déterminants des frais de souscription des ESA non domestiques. Les frais de souscription sont significativement plus élevés pour les ESA non domestiques comparativement aux ESA domestiques, de même que pour les ESA non domestiques d’entreprises canadiennes sur le NASDAQ par rapport au NYSE/AMEX. Ces résultats suggèrent que les marchés canadien et américain des banques d’affaires ne sont pas intégrés au sens d’avoir des fonctions de coûts de souscription avec des déterminants identiques.

MOMENTUM ET VOLUME DE TRANSACTION SUR LE MARCHÉ BOURSIER CANADIEN

par Kodjovi G. Assoé, Suzy Champagne et Oumar Sy

Cette étude examine la performance des stratégies de momentum et de momentum-volume sur le marché boursier canadien en utilisant des modèles alternatifs d’évaluation. Contrairement aux résultats de Lee et Swaminathan (2000) sur le marché américain, la prise en compte du volume passé dans l’élaboration des stratégies de momentum a un impact négligeable sur le marché boursier canadien. Toutefois, les portefeuilles issus tant des stratégies de momentum que de momentum-volume présentent des rendements anormaux qui ne peuvent être expliqués ni par leur niveau d’exposition aux risques de marché, de taille et de détresse financière, ni par la variation des primes de risque dans le temps.

LA GESTION CORPORATIVE DES RISQUES FINANCIERS : PRIMES DE RISQUE ET OPTION PANIER-ASIATIQUE

par Chakib Aabouche, Simon Lalancette et Frank Leclerc

Cette étude propose une approche de gestion intégrée des risques pour les entreprises non financières, fondée sur l’existence de primes de risque sur les marchés financiers. Selon les caractéristiques de ces variables, nous dégageons des proportions linéaires et non linéaires de couverture à partir d’une relation de compromis entre l’espérance de gains et le risque supporté via l’optimisation de problèmes contraints. Une option de type panier-asiatique qui offre une protection intégrée des risques à la fois à travers le temps et les différentes catégories d’actifs financiers assure la couverture non linéaire, comparativement à un portefeuille d’options européennes. Nous comparons empiriquement l’attrait des deux approches par le biais d’une simulation historique.

DYNAMIC HEDGING UNDER TRANSACTION COSTS IS RISK FREE RETURN ATTAINABLE?

par Maher Yaghi

Cet article est une introduction aux études de rebalancement dynamique en présentant les différentes méthodes déjà élaborées. Deux grandes voies ont été utilisées pour le rebalancement avec coûts de transaction: Optimisation locale et Optimisation globale. La première approche essaye de fixer le risque ou la période de rebalancement comme variable exogène. La deuxième approche propose de trouver un élément d’optimalité sous l’hypothèse de la maximisation de la fonction d’utilité sur toute la période de rebalancement. L’article est divisé en trois parties: une introduction au sujet du rebalancement dynamique, une revue des différentes méthodes élaborées et finalement quelques notes de conclusion sont proposées.